Пул ліквідності – що це?

Визначення та принцип роботи

Пул ліквідності — це механізм, завдяки якому кошти від кількох учасників об’єднуються в одному фонді або платформі з метою забезпечення ліквідності на ринку.

Якщо пояснювати, що таке пул ліквідності простими словами, можна сказати, що це гроші, заблоковані у смарт-контракті. Механізм використовується лише у криптоіндустрії. У сфері традиційних фінансів нічого подібного немає.

У світі DeFi угоди можуть укладатися лише за наявності криптовалюти. І цю криптовалюту треба якимось чином постачати. Це роблять самі користувачі, інвестуючи свої токени та обмінюючи їх на ліквідні токени — LP-токени (Liquidity Provider tokens). Їхня кількість пропорційна вкладу в пул. Володіння LP-токенами може надавати додаткові переваги, такі як отримання комісій з торгівлі в пулі або участь у голосуваннях з управління протоколом. Ліквідні токени також можна використовувати для виведення своєї частки, коли в цьому виникне потреба.

Пули ліквідності працюють самі по собі, без посередників. В основі знаходяться протоколи — автоматичні маркет-мейкери, які визначають особливості їхньої роботи:

• як повинен виконуватися розрахунок цін всередині пулів;
• за якими правилами має відбуватися обмін між токенами;
• як користувачі можуть отримати LP-токени.

Маркет-мейкери допомагають підтримувати баланс у пулах та працюють з використанням арифметичних формул.

Пули ліквідності: їхні види

Існує кілька видів пулів ліквідності, які можуть відрізнятися залежно від алгоритмів та протоколів, які в них використовуються:

1. AMM. Це пули ліквідності, які використовують алгоритми для автоматичного визначення цін та розподілу токенів. AMM використовують відомі майданчики: Uniswap, SushiSwap та PancakeSwap.
2. Curve pools. Криві пули ліквідності застосовуються для обміну стейблкоїнів. Вони мінімізують втрати, що виникають внаслідок різниці між очікуваною та фактичною ціною (сліпеджі). Знайти їх можна на майданчику Curve Finance.
3. Reserve pools. Резервні пули використовуються для підтримки обміну токенами з фіксованою ціною або контрольованими факторами ризику. Їх використовують SushiSwap, Uniswap, Bancor та інші платформи.
4. Constant Weight Pools. В основі цього пулу знаходиться протокол, який дозволяє учасникам задавати фіксовану вагу для кожного токена в пулі. Наприклад, у пулі може бути два токена, і учасник може вказати, щоб один токен становив 70% пула, а інший – 30%. Вага токенів залишається постійною, і в процесі торгівлі не змінюється. Constant Weight Pools використовує біржа Balancer.
5. Curated pools. Кураторські пули ліквідності можуть бути створені окремою спільнотою. Його учасники контролюють склад токенів у пулі та встановлюють правила, пов’язані з ним. Такі пули можуть використовуватися в протоколах, які потребують більшого контролю над ліквідністю. Використовує їх біржа TokenSets.

Є ще багато видів пулів ліквідності, проте найпростішою та найпоширенішою концепцією вважається AMM. Вона широко використовується на DeFi-майданчиках.

Як працюють пули ліквідності на децентралізованих біржах

Є два типи бірж: централізовані (CEX) та децентралізовані (DEX).

На платформах CEX угоди здійснюються за участю контрагентів.

Вони працюють як посередники, поєднуючи покупців та продавців. Коли один трейдер розміщує ордер на купівлю чи продаж, біржа шукає відповідний ордер від іншого трейдера, щоб співставити їх та виконати угоду. Активні ордери на купівлю та продаж вносяться до ордербуку — книги замовлень.

На DEX-платформах все влаштовано інакше. Вони використовують пули ліквідності та модель автоматичного формування ціни, яка залежить від співвідношення активів у пулі. Наприклад, коли трейдер купує Ефір з пулу ETH/USDT, кількість ETH у пулі зменшується, що стимулює зростання його ціни згідно із законом пропозиції та попиту.

АММ не вимагає наявності продавців, значення має лише рівень ліквідності. Купуючи актив на біржі DEX, ви взаємодієте не з контрагентом, а зі смарт-контрактом, який керує пулом. Ваші дії контролює алгоритм.

Переваги та недоліки пулів ліквідності

Розібравшись, що таке пул ліквідності, поговоримо про плюси та мінуси цих механізмів. Порівнявши їх, ви зможете вирішити, чи варто розпочинати торгівлю на децентралізованих біржах чи ні.

Переваги

Яку користь приносять пули DeFi-майданчикам та інвесторам?

1. Децентралізовані платформи отримують ліквідність. Надаючи свої кошти в пул, інвестори збільшують доступність та обсяг активів, які можуть використовуватись для обміну та трейдингу.
2. Пули працюють на основі “розумних контрактів”, що знижує ризики шахрайства, робить процес торгівлі та обміну більш безпечним та прозорим.
3. Постачальники ліквідності отримують винагороду за надану ними ліквідність, яку можна розцінювати як пасивний дохід. Суми можуть бути значними, особливо під час високої торгової активності в пулі.
4. Пули ліквідності дозволяють користувачам легко та швидко обмінювати токени, позбавляючи необхідності шукати контрагентів на ринку.
5. Пули підтримують широкий спектр торгових пар, що дозволяє користувачам обмінювати різні активи. Це відкриває можливості для диверсифікації портфеля та доступу до різних ринків.

Недоліки

Незважаючи на численні переваги, пули ліквідності мають також і недоліки. Коли ви надаєте ліквідність у пул, ви втрачаєте прямий контроль над своїми коштами. Доля ваших інвестицій залежить від функціонування смарт-контрактів та правил платформи. У разі виникнення помилок або технічних збоїв ваші кошти можуть бути під загрозою.

Автори смарт-контракту можуть мати доступ до його виконавчого коду або окремих функцій. Це дозволяє їм вносити зміни до параметрів пулу і навіть вилучати кошти з нього, що створює потенційний ризик для інвесторів. Перед тим, як додавати кошти в пули ліквідності, важливо ретельно вивчити проєкт, перевірити його код, репутацію, ознайомитися з відгуками інших постачальників.

Як використовувати пули ліквідності для торгівлі

Щоб почати торгувати на біржі з пулом ліквідності, необхідно виконати наступні кроки:

1. Виберіть підходящий майданчик і переведіть токени на біржовий гаманець.
2. Знайдіть розділ пулів ліквідності та виберіть пару активів, з якими ви хочете працювати. Наприклад, ETH/USDT.
3. Додайте свої активи у пул ліквідності в рівних пропорціях. Наприклад, щоб інвестувати $1000, вам потрібно буде внести $500 в Ефір і $500 у Тезер. У відповідь ви отримаєте LP-токени, які будуть представляти вашу частку в пулі. Вони також дадуть вам право отримувати винагороду – частину комісій від угод у пулі.
4. Дочекайтеся підтвердження операції в блокчейні.

Після успішного виконання транзакції, LP-токени стануть доступними для торгівлі та інших децентралізованих фінансових операцій. Ви зможете обмінювати їх на інші активи всередині протоколу або передавати іншим учасникам.

У деяких пулах ліквідності можна вибрати період блокування або вирощування (staking period) для депозиту. Це означає, що активи будуть заблоковані в пулі на вказаний період. І тільки після цього вам будуть нараховані LP-токени. Період блокування може змінюватись в залежності від платформи та пулу ліквідності.

Якщо вам потрібно буде вивести свої активи, ви зможете повернути свої LP-токени назад у пул та отримати вихідні монети.

Ризики та обмеження при використанні пулів ліквідності

Вартість криптовалют може знизитися після того, як ви інвестуєте їх у пул ліквідності. Трейдинг у такому разі може виявитися збитковим. Поговоримо докладніше про ризики та обмеження, з якими можна зіткнутися, працюючи з пулами:

1. Ризик втрати капіталу. Якщо ринкова ціна токена, в який ви вклали ліквідність, знижується, вартість депозиту в пулі також зменшується. Це може призвести до втрати коштів.
2. Тимчасові збитки. Якщо ціна одного з токенів у парі значно змінюється порівняно з моментом внесення депозиту, то при виведенні ліквідності ви можете отримати меншу суму, ніж спочатку внесли. Це відбувається через автоматичне перебалансування пулу з метою підтримання рівноваги між токенами.
3. Прослизання. У пулах з низькою активністю торгівлі може виникати прослизання (slippage), коли ціна під час угоди відрізняється від очікуваної. Це може вплинути на кінцеву суму, яку ви отримаєте під час обміну токенів.